北京时间11月25日，MarketWatch刊登题为《中国下一项改革测试：信达IPO》的评论文章，现全文摘要如下：

中国信达资产管理公司首次公开募股(IPO)详细计划周一将亮相。投资者注意力再次被带回关于不良债务和金融稳定的担忧情绪中。

众所周知，随中国改革和金融自由化而来的是一系列重大挑战，让中国看似不稳且易受攻击的金融体系暴露出来。

据悉，身为中国四大不良贷款管理机构之一的信达计划在香港IPO，筹集25亿美元资金。此次IPO将为那些迫切希望阅读信达IPO说明书寻找不良贷款回收率信息的投资者，提供一瞥中国金融系统的宝贵机会。

1999年，中国政府成立了四家资产管理公司，用于吸收中国四大银行持有的不良贷款，而信达就是其中一家。“25亿美元”，将会让信达创造香港今年最大规模的一次上市。日前，信达已经敲定了十家基础投资者，而十家投资者共承诺投资11亿美元。

近年来，信达已经相继进军投资信托、房地产和投资银行业务。目前来看，该公司在这些业务中的表现非常好，2012年营业毛利高达28%。当然，也亏了中国资产市场近些年的蓬勃增长。

不过，展望未来，投资者需要更深入地了解信达的企业模式。

据报道，信达将会用此次IPO筹集来的资金清理中国下一轮问题贷款。据《金融时报》报道，信贷已经准备好在未来两年来购买1000亿元不良贷款。

在“中国正在朝着新一轮不良贷款循环倾斜”的担忧声中，信达的IPO将成为衡量投资者对中国政府能处理好问题贷款的信心有多大的重要指标。

乐观主义者希望，信达的IPO将会给关注者带来中国不良债务市场更多的透明。正如我们所看到的，中国的银行业不仅仅越来越强大，在海外的运作以及上市也越来越多。

举例来看，在上一轮不良贷款危机中，中国政府在没有借助外界帮助的前提下清理了贷款市场，而且代价“相对较小”。不过，这一次，鉴于金融部门的整体规模，认为中国政府可以依靠自己的力量来排除危机，似乎是种不切实际的想法。

如果外部投资者要参与其中的话，中国需要表明自己准备好给予风险正确的定价，而信达的IPO很可能就是朝这个方向迈出的一步。

投资者之所以应该密切关注信达IPO动向的另外一个主要原因在于，它可以给出中国改革议程中的一个方向标。或者，换句话说，它可以表明中国在推行雄心勃勃改革举措的道路上到底已经走了多远？

毫无疑问，中国距离更大胆的金融改革仍有数年的时间。不过，信达的IPO至少应该可以告诉我们中国是否朝更近的方向迈进了一步。

本评论作者克雷格·斯蒂芬(Craig Stephen)，是MarketWatch驻香港记者。