在中国统计部门发布前三季度经济数据后，高盛公司策略师提出，越来越多的迹象表明，中国经济可能已经在三季度见顶，政府在此阶段对2013年7% GDP增长底线的强调，助长了一些不可持续的短期增长驱动因素。“展望未来，如果政府要下决心进行改革和经济再平衡，增速将放缓。”

高盛中国区副主席暨首席投资策略师哈继铭在最新报告中称，中国经济本应在今年下半年放缓，以进行经济再平衡，来摆脱对投资的过度依赖，而自7月政府将重心转向保增长以后，投资开始回暖，GDP增速在第三季度提升至7.8%，但经济失衡的问题加剧，投资占GDP的比重在今年前9个月进一步升高到56%。

哈继铭称，这样的增长加速是不可持续的，因为它的代价是对公共投资的更严重依赖，而公共投资的融资来自于政府高价出售土地的收入，这会进一步滋生房地产泡沫。

“尽管政策有所放松，增长似乎已经乏力。”哈继铭分析称，9 月官方和汇丰两项制造业PMI 的增长均较8 月份有所放缓。虽然大型国有企业拉升了生产，但中小型企业的经济活动和预期一直表现低迷。此外，出口增长令人失望，反映出外需不足，以及生产成本提高及货币升值导致的出口竞争力下降。

今年9月中国出口同比下降0.3%。哈继铭并不认为2012年的高基数是导致9 月出口下降的主要原因。2012 年的高报出口现象主要反映在对香港的出口数据上，而9 月份的出口减弱对许多地区都有所体现，包括对欧洲和一些新兴市场国家的出口，而目前这些地区是中国出口的主要目的地。

他还提到，9月工业增加值和固定资产投资数据都显示国内需求弱于8月，而物价上涨将缩小未来货币扩张的空间。9月居民消费价格指数（CPI）同比上涨3.1%，为2012 年4 月以来最高水平。许多大城市房价上涨百分比达到了两位数。

哈继铭特别提到，中国政府在7月提出保证7%增长底线的同时也强调了结构性改革和经济再平衡的重要性。由于目前看来2013年增长率将达到7.5%或以上，如果政府没有开展改革和经济再平衡措施，其政策信誉度将被削弱。而采取这些措施的过程势必会伴随着短期内增长放缓。

“中国政府明白，如果现在进行结构性调整，而不继续推迟，发生金融危机的风险相对较小。但推迟改革的时间越长，风险将会越大。”哈继铭在报告中称，此外，政府近期可能会开始收紧房地产调控政策，以遏制房价过快上涨，因为房价飙升不仅威胁金融稳定性，同时也扩大了社会收入和财富差距，导致社会不满情绪。

对于将于下月举行的中共十八届三中全会，哈继铭称，市场人士期待较高，并预计届时将推出关键性改革措施。“我们认为，届时推出的官方指导文件可能会篇幅冗长且看起来全面广泛，但中国的改革往往以渐进的方式开展。况且一些关键的政策变动，如土地改革和国企改革等问题还在讨论阶段，目前尚未得到定论。”