今日海关总署公布12月外贸数据，其中12月份出口同比增幅从11月份的12.7%降至4.3%，12月份进口同比增幅从11月份的5.3%升至8.3%。

对此，高盛高华中国宏观经济学家宋宇指出，12月份出口增速略低于市场预期，但隐含的环比增速强劲。不过出口商再度虚报出口以辅助外汇流入是近期出口表现强劲的一个可能的原因。贸易顺差仍居高不下，这倾向于支撑汇率升值。

以下是报告全文：

出口增速略低于市场预测，但隐含的环比增速十分强劲

同比增速下降是因为去年基数非常高。已对环比走势进行平滑处理的季调后季环比折年增幅高达25%；即使考虑到高盛全球领先指数等各种数据显示全球需求强劲增长，这仍是一个很高的水平。

出口虚报的问题可能再次出现

12月份中国对美国和欧洲出口的同比增速降幅最为显著（对美欧出口的同比增速分别下降了14.7个和14.4个百分点）。中国对香港和亚洲国家的出口增速也有所放缓，但降幅要小得多（分别下降了3.1个和3.2个百分点），尽管我们认为去年同期中国对香港和亚洲国家出口数据的高报现象要严重得多。

从这一点和11月国家统计局工业出口交货值等数据来看，出口商再度虚报出口以辅助外汇流入是近期出口表现强劲的一个可能的原因。但是现有证据并不确凿，我们仍需看到12月份的数据、特别是中国贸易伙伴的进口数据才能做出较为肯定的判断。

贸易顺差居高不下 支撑人民币继续升值

12月份进口增长强劲，但是这是在11月份进口表现疲软的情况下实现的。四季度进口季环比折年增幅从三季度的15%降至约4.6%，表明内需增长放缓。

年底的贸易顺差水平往往呈现季节性走高趋势，因为年底时出口绝对水平倾向于升高。但是，如此庞大的贸易顺差规模主要是由于出口增长强劲而进口增长相对疲软所导致，并非单纯的季节性因素的反映。较高的贸易顺差水平倾向于支撑汇率走强；自今年四季度以来，尽管美元贸易加权汇率走强，但人民币兑美元仍有升值。