四季度GDP同比增长7.7%，全年7.7%,与我们的预期一致。12月工业、投资同比数据受基数因素影响继续放缓，环比增速相对平稳。消费仍保持活力。增长稳健为今年改革的加速推进创造了条件。前瞻地看，外需条件略有改善，部分改革政策措施有助于释放民间投资及消费需求，预计今年增长前景仍平稳，通胀压力保持温和。

四季度GDP同比增速7.7%，较三季度的7.8%略有放缓。四季度季调后环比1.8%，较三季度的2.2%有所放慢。全年GDP同比7.7%，符合我们的预期。

12月月度数据方面，工业增加值同比放缓至9.7%（11月10%）。季调后环比0.71%（11月0.74%）仍保持平稳。其中发电量增速8.3%（11月6.8%）。主要工业品中，粗钢、钢材及水泥生产均有所加快。固定资产投资12月末放缓至19.6%（11月末19.9%）。单月增速从11月的17.6%放缓至17.2%。季调后环比增速仍保持稳定，1.41%。分行业看，基建投资增速放慢了四个百分点至20.2%（11月24.2%），制造业投资放缓2.3个百分点至11.8%（11月14.1%），房地产投资仍平稳22.2%（11月22.1%）。制造业投资是拖累整体固定资产投资放缓的主要因素。消费仍保持活力，12月同比13.6%（11月13.7%）。扣除通胀实际增速12.2%，有所加速（11月11.8%）。季调后环比1.24%，略放慢（11月1.31%），部分反映反腐败政策影响。

全年GDP增速同比7.7%仍高于年初7.5%的增长目标。从需求方面来看，最终消费对GDP贡献率50%，资本形成总额54.4%，货物和服务净出口贡献率是-4.4%。与2012年相比，投资贡献率略有上升，消费贡献率略有下降净出口的负贡献略有加大。

展望2014年，预计经济增长仍将保持平稳势头。外部需求方面，美欧日发达市场经济基本面有所回暖，尽管复苏前景仍有不确定性，对我国出口增长仍会有所拉动。内需方面，2014年作为全面深化改革开端之年，其中包括增值税改革以及简政放权等部分改革政策措施对于短期增长将有提振，支持投资，尤其是民间投资保持平稳增长。消费方面，城乡居民收入增长仍保持平稳也有助于消费保持活力。 这里也需要考虑反腐败继续深入对于消费的负面影响。好消息是，信息消费等新的消费热点的出现有助于部分抵消这一影响。

去年末的2014中央经济工作会议明确了保持稳健的货币政策和积极的财政政策基调不变。通胀压力仍温和的背景下，政策紧缩的风险不大。金融领域加强对影子银行的监管以及金融机构降杠杆过程中，央行等监管部门在防风险和稳增长二者之间需要找到一个平衡点。预计2014年增长目标仍保持在7.5%左右不变，货币供应增速13%的年度目标也有助于这一增长目标的实现。从去年年中以来提到的区间管理等政策表述来看，我们认为政策层面已明确了在深化改革和稳增长之间把握平衡力度，这也有助于2014年实现所确定的7.5%左右的增长目标。