北京时间12月27日晚间消息，媒体周四分析文章指出，中国的现金紧张状况正在导致国内债券的价格大跌，这个4万亿美元庞大债券市场的总体高收益状态正在吸引外国投资者前仆后继，但是他们面对的一个问题是：在中国银行业这个主要的债券多头积极抛售的同时，有能力大举购买的外国投资者却受到了政府配额的严格限制。

在香港协助管理4470亿美元资产的联博亚太固定收益产品主管海登-布瑞斯科（Hayden Briscoe）说，“（中国债券市场）是全球第四大债券市场，但是每个人在里面都是零配置，这个数字绝对不对。当中国完全开放的时候，其债券将会占据全球基准指标的15%权重，每个人都会跳进去大买。”

中国政府已经批准在香港、伦敦和新加坡的外国投资者可以通过所谓的人民币合格境外机构投资者项目在股票和债券市场进行总量2746亿人民币（452亿美元）的投资。这个项目允许人民币基金在海外融资，然后在国内证券中进行投资。更早的一个从2002年开始的合格境外机构投资者项目总计向中国以外的机构基金批准了492.5亿美元的配额，并在2012年开始允许这些投资者购买债券，而不仅仅是股票。

对中国债券的市场情绪很高。EPFR全球追踪的数据显示，包括以人民币和美元定价，在国内或者海外销售的中国债券，2013年共有11.2亿美元的外国基金流入，是2012年15亿美元资金量之后的历史第二高水平。

在伦敦管理13亿美元资产的斯特拉顿街资本合伙企业的合伙人安迪-西曼（Andy Seaman）说，他们已经在过去几个月中提交了人民币合格境外机构投资者项目下的投资申请，但是完全不知道何时能够得到批复，“我们会见了不同的监管机构，有中国的，也有英国的，和他们都进行了讨论。我想这会是一个很长的流程。”

汇丰银行的资产管理部门在9月的时候得到了可以在中国国内债券市场投资8亿人民币的配额，目前正在准备面向香港散户投资者推出首个投资内地债券的人民币定价债券基金。

协助管理4191亿美元资产的汇丰全球资产管理亚太固定收益产品首席投资官陈宝枝说，“我们收到很多来自客户的新要求和资金流入，希望关注国内和离岸的人民币债券，它们被认为对美国国债的动向没有那么敏感，而且有更高的收益率。人民币还在逐渐升值，波动性也较低。”

高收益率正在将投资者吸引到中国债券。在国内市场交易的十年期国债收益率是4.6%，离岸的人民币债券收益率大约是3.9%，而同期的十年期美国国债收益率虽然相比5月的低位有上扬，也仅仅是2.93%。

有投资者指出，这种高收益率中的一部分需要被多种风险所抵消，包括本地评级机构倾向于给几乎所有公司的担保都给出最高的评分，现代资本市场的常态以及违约的风险并未被计入等等。

陈宝枝在谈到汇丰即将推出的人民币债券基金时说，“这也是为什么我们希望避开企业债券，专注于由政府或者是政策银行发行的AAA级本地机构债。”

外国投资者在中国债券市场所见到的机会也和国内债券传统买家，中国银行业所看到的情况形成了对比。中国的银行传统上使用常年低成本的银行间市场获得资金，而购买对象主要是政府债券，帮助中国的债券市场规模在十年之内扩大了四倍。很多这类债券都是中国政府在五年前的金融危机期间作为刺激措施的一部分发售的。

但是出于对不良贷款规模激增的担忧，中国人民银行采取措施限制贷款，导致银行间拆借利率的飙升和现金的短缺。为了获得资金，中国的银行和其他借款方开始出售它们持有的国内债券，使得其收益率达到了八年的最高点。央行所进行的短期现金注入虽然帮助拉低了银行间拆借利率，但是债券的收益率依然高企。

广东联讯证券的固定收益产品高级分析师杨为敩说，“银行开始从低收益的政府债券或者是高评级债券中走出来，进入信托贷款（信托公司提供的财富管理产品）或者是高收益债券等有更好回报的资产中。”