11月22日，中石化东黄复线原油管道泄漏，原油泄漏至城市排水暗渠，暗渠于中午发生爆炸，已导致50人以上死亡，数百人受伤。原油泄漏至附近海域，但入海口污染基本得到控制。

对此，瑞银证券分析师严蓓娜认为，责任或为城市规划失误导致的检修不足，短期内对中石化经营影响不大。而潜在的人事变动则有可能对公司战略执行有负面影响。

责任或为城市规划失误导致的检修不足

严蓓娜在其最新的研报中指出，东黄复线管径711毫米，1986年7月建成投产 ，管道长248.52公里 ，年输油能力1000万吨。东黄复线建设之时为荒僻之处，而现在已经处于城市人口集中之处，城市管网和原油管网交叉在一起。可能造成检修不足；也不容易在事故时疏散群众。

严蓓娜认为，现行的《石油天然气管道保护法》仅禁止在管道线路中心线两侧五米范围内施工和建设；如果保护法不变，未来维护管道安全的难度依然很大。尽管从长期看油气管网的建设和运营将逐步开放，但是考虑安全和运作的困难，未来只有规模庞大，内控完善的公司可能才会获得经营权。

中石化经营影响短期应不大

虽然东黄复线已关闭，严蓓娜认为由于储备充足，炼油原料供应应不会产生较大问题。中石化危机管理较为到位，或将平安过度；否则人事变动或对公司战略执行有负面影响。

严蓓娜指出，中国石化是中国领先的一体化能源和石油公司，在东部及沿海地区居于主导地位，占中国石油总需求的74%。公司的上游石油资产和生产规模小于其下游炼油和石化业务。中国石化的盈利对国际油价、国内炼油业务利润率以及全球石化周期反应敏感，包括全球GDP增速、季节性需求和库存水平等影响因素。

而真正的风险，严蓓娜认为主要是政府在国际油价大幅上涨的情况下进行干预。瑞银指出，政府干预可能包括对下游炼油产品设定最高价或对上游原油产品征收暴利税等等。油价、炼油利润率和石化利润率都具有易波动、高周期性和高季节性的特点。