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交银国际:中国投行业将进入黄金时代

发布时间:   来源: 韩国新华网


北京时间2月26日凌晨消息,交银国际分析师Jerry LI近日公布研究报告称,中国的投资银行业务将会进入“黄金时代”,主要推动力来自于场外交易市场、高收益债券以及资产支持证券发行、以及并购交易等新业务。报告还称,预计中信证券将会成为投资银行业务收入高速增长的最大受益者。

以下是报告内容摘要:

投资银行进入“黄金时代”;看好中信证券

-我们预计,新的业务将推动投资银行收入在未来7年时间里增长334.5%:

我们预计,中国的投资银行业务将会进入“黄金时代”,主要推动力来自于场外交易市场、高收益债券以及资产支持证券发行、以及并购交易等新业务。我们预计,这些新业务将在2020年以前为各大券商贡献人民币786亿元左右的收入,相当于各大券商2013年总营收的49.4%。我们还预计,未来7年时间里这些新业务将推动各大券商的投资银行业务收入取得334.5%的增长,其复合年增长率为23.4%。

由于我们同时还预计,传统的投资银行业务(如投资级公司债发行等)将迅速增长,因此估测2014年到2020之间投资银行收入的复合年增长率将会达到28%左右。

-场外交易市场正在迅速扩张,这要归功于正在实施中的支持性政策:

中国证监会继续出台有关场外交易市场的支持性政策,原因在于该市场是中国多重资本市场发展过程中的重要组成部分。自2012年以来,中国场外交易市场的公司挂牌速度有所加快;我们预计,到2020年底时,将有大约1万家公司在场外交易市场上挂牌。我们预测,到2020年时,来自于场外交易市场的总收入将会达到人民币295.6亿元,其中55%来自于做市业务。

虽然中信证券目前仅完成了少数场外交易项目,但我们仍旧预计,该公司将可成为做市业务领域中的领先券商,原因是其拥有强大的资本和定价能力。

我们预计,鉴于中国政府支持中小型企业和促进资本流通的目标,高收益债券和资产支持证券将成为主要的固定收益产品。我们预测,未来十年时间里中国的高收益债券和资产支持证券发行量将会大幅增长,原因是政府的目标是培育中小型企业发展和促进资本流通,以便为GDP增长提供支持。我们预测,到2020年时,中国的年度高收益债券和资产支持证券发行量在GDP总额中所占比例分别将为0.4%和4.6%左右,为各大券商带来人民币211.6亿元的总收入。

此外,随着新的固定收益产品发行量的增长,我们预计做市机制将被推出,并面向各大券商开放,这将可提升各大券商的做市业务收入。而在这些券商中,中信证券在固定收益产品发行市场上占据这最大份额,为11%左右;同时还拥有人民币359亿元的净资本,在各大券商中排名第二。因此在我们看来,中信证券将会成为这些新兴业务的最大受益者。

-我们预计,并购交易价值将实现重大增长,其推动力来自于中国多个行业的结构性升级:

我们预计,中国的经济结构改善和行业升级将可促进并购交易增长,类似于成熟市场以往有过的经验。我们预计,到2020年时,中国的年度并购交易价值将会增长至4920亿美元左右,从而为各大券商贡献人民币279亿元左右的收入。

中信证券是并购业务领域中的领先券商,2012年时在这一市场上所占份额为23.28%(按金融顾问收入这一指标计算)。此外,中信证券还在积极扩张其海外并购业务,现已拥有许多国际合作伙伴,并建立了中国市场上第一只券商所有的并购基金。我们预计,中信证券将成为未来几年时间里并购交易大幅增长的最大受益者。

-我们认为,中信证券将会成为最大的受益者:

鉴于新兴业务所带来的增长潜力,我们看好各大券商的发展前景。

中信证券仍旧是我们的投资首选,原因是其在几乎所有新兴业务领域中均拥有强大的竞争优势。我们曾在《2014年股市展望》(2014 Equity Outlook)报告中建议投资者等待这一行业部门出现修正,而今年以来各大券商的股价表现已经证实了我们的观点。

今年截至目前为止,中信证券的股价已经回调了15%以上。鉴于我们所认为的中信证券在固定收益产品发行、并购交易以及其他新兴投资银行业务领域中所占据的有利地位,以当前水平的股价买入中信证券的股票是值得考虑的。

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